事件：2023 年4 月27 日，公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022年，公司实现营收355.56 亿元，同比增长30.81%；实现归母江苏快三app净利润↑19.09 亿元，同比增长69.30%。2023 年一季度，公司实现营业收入河南快三app下载70.68 亿元，同比下降8.67%；归一分快三app下载链接母净利润4.19 亿元，同比增长28.44%。

煤炭市场向好促使公司业绩大增。据公司公告，煤炭采选业务焦煤产品价格同比江苏快三app官网下载安装大幅上涨及产销量同比增加保障了公司2022 年业绩持续稳定增长。2023年一季度，受石化●贸易收入同比减少影响，公司营收有所下降，但得益于⊙焦煤产品产销增加及电厂原料煤价□格下降，公司归母江西快三app净利润大幅增长。

煤炭业务毛利率一分钟一期的快三app持续提升。2022 年，公司完成原煤产量1103.24 万吨，同比增长2.70%，其中安徽快三app下载洗精煤产量336.72 万吨，同比增长1.36%；原煤销量1101.38 万吨，同比增长2.81%，其中销售福彩快三app平台官网下载洗精煤338.68 万吨，同比增长2.14%。

公司商品煤综合】售价1243.13 元/吨，同比增长22.72%；吨煤贵州快三app下载销售成本487.60元/吨，同比增长15.81%；煤炭业务毛利率同比增长2.32pct 至60.78%。2023年第一ζ季度，公司完成原煤产量238.36 万吨，同比增长8.86%；原煤销量241.75万吨，同比增长9.61%。公司▓商品煤综合售价1101.52 元/吨，同比下降10.61%，环比下降4.35%，吨煤销售成中国福彩快三app官方下载本400.43 元/吨，同比下降17.59%，环比下降13.48%；煤炭业务毛利率同比增长3.08pct 至63.65%。

发、售电量同比增长，电力业务亏损。2022 年，公司完成全国快三app下载发电量358.56 亿度，同比增长14.75%；累计上网电量339.97 亿度，同比增长14.75%。但由分分快三app官方下载于成本端增长过快，2022 年公司电力业务快三app网址呈现亏损状态，毛利率-6.87%，较■去年同时期下降1.42pct。2023 年第一季度，公司完成发电量87.59 亿千瓦时，同比增长1.59%；完成上网电量82.90 亿千瓦时，同比增长1.49%。

海≡则滩煤矿全面开工建设，积极布局储ζ　能技术和研发。据一分快三app下载年报公告，公司海则滩煤矿于2022 年11 月取得采矿◥许可，现已全面开工北京快三app平台下载建设，2026 年三江苏快三app苹果版季度具备出煤条件，预计2027 年实现达产↙。此外，公【司积极布局储能技术和研发，公司全钒液流电池全产业贵州福彩快三app链发展架构与布局已经基本形成，自主研发的「首台32 千瓦钒电中国快三app下载安装池电堆已于2023 年3 月初测试成功，预计相关储能项目将于2024 年快三app陆续投产见效，将成为公司一分快三app下载吗发展的第二增长极。

投资建议：公司煤电产业稳步发展，我们预计2023-2025 年公司归母净利润为20.59/24.87/31.24 亿元，对应EPS 分别为0.09/0.11/0.14 元/股，2023年4 月28 日股价的PE 倍数分别为16/14/11 倍。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；焦煤价格下滑风∞险；新能源业务转型江苏快三app下载官网不及预期；新建产能建设不快三app网址及预期一分钟一期快三app平台官网下载。

 

 

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