投资要点
事件
2023 年4 月27 日快三app发布2022 年年报及2023 年一季贵州福彩快三app度报告，2022 年公司实现营业收入355.56 亿元，同比增长30.81%；实现归母净利内蒙古快三app下载安装润19.09 亿元，同比增长69.3%；扣除非经常性损益后利润为16.65 亿元，同比增长101.13% 。同时，2023 年一季度实现营收70.68 亿元，同比减少8.67%，归母净利润4.19 亿元，同比增长28.44%，扣除非经常性损益后利润为4.2 亿元，同比增长33.61%
煤炭板块：2022 年公司⌒焦煤量价齐升，2023 年Q1 煤能买河南快三app下载价回归合理区间，板块业务持江苏福彩快三app下载续保持稳增长
公司在产煤炭福彩快三app下载安装主要为优质主焦煤和炼焦配煤，2022 年，公司焦煤产量1103 万吨，同比增长2.7%；焦煤销售量全国快三app下载安装㊣ 1101.38 万吨，同比增长2.81%。煤炭销江苏快三app 下载苹果售价格为1243 元/吨，同比增长22.72%，毛利润775.53 元/吨，同比增长28%。2023 年第江苏快三app下载一季度，公司焦煤产量238.36 万吨，同比增长8.86%，销量241.75 万吨，同比增长9.61%，售价1101.52 元/吨，同比减少10.61%，单位毛利701.09 元/吨，2022 年焦煤量价一分快三app下载安装齐升，2023 年一季度煤价有所回落广西快三app，但整体毛利润同比增长2.95%。焦煤价格受市场影响较大，政策干预相快三app苹果版下载不了东西对较小，资源稀缺，同时，海外进口的主焦煤长期短缺，随着2023 年经济的全面恢复，内需增长，价格有望持续保持高位，公司煤炭板块将保持高增♀长。
电力板块：公司发电量中国快三app下载和售电量同比大幅度增长，未来随着燃煤价格回归合理区间，板块业绩将平稳释放
2022 年公快三app免费下载苹果司发电量358.56 亿千瓦时，同比增长14.75%，售电量339.97 亿千瓦时，同比增长14.75%，单位售价469.39 元/兆瓦时，毛利率为-6.87%，减少了1.42 个百分点，主要系燃煤价格仍然保持高位，同时保供政策下发电量大幅增加所致。2023 年一季度，公司发电量一分快三app下载吗为87.59 亿千瓦时，环比增加13.54%，同比增加1.59%，随着动力煤价回归合理区间和燃内蒙古快三app下载安装煤发电上网中国快三app下载地址电价改革机制的持续推进，公司电力业务长协「煤采购比例将大幅度上升，燃煤№采购成本将大幅度下降，售电价提升，未来电力板块业绩将平稳释放。
石化贸易：公司积极拓▆展经营范围，通过技术改造快三app平台官网下载计生经营水平，从而提高石化贸易竞有软件能破解手机快三APP么争力
公司石化板块以产品仓储、调和、贸易为主，报告期内石化板块不断拓展经营范围，拓展油品①贸易业务。2022 年公司石化贸易量为124.51 万吨，同比增长108.11%，板块营业快三app信誉群338080收入为54.68 亿元，同比增长85.26%，营业成本为54.24 亿元，同比增长84.98%，石化产品单∏位毛利润为35.37 元/吨，同比增长9.46%。石化贸易业务营快三app大全收和成本同比增加主要系本期石化贸易业务拓展所致。
全产业链布局钒液流电◎池项目，打造福彩快三app下载公司未来的第二增长极2022 年公司通过全产业链布局储能产业，聚焦全巩液流电池，推进“钒矿资源整合、开采冶炼、电解液制快三app正规平台备、电堆和关键材料生产、系统集成全钒液流电池”产业链布局。公司通过成立合资企业发贵州快三app展电化学储能解决方福彩快三app安卓下载案，通过收购方█式获取上游优质钒矿资源，开展储能项目应用形成示范效应，校企合作发展幸运彩一分快三app储能装备核心技术。目前，公司已经拥有相关专利技△术，并测试成功钒电池电堆，预计2024 年ㄨ将投产见效，成为公司第二增长极。
盈利＠ 预测与估值
预计2023 年-2025 年，公司归母净←利润26.97/30.58/37.84 亿元，对应EPS 分别为0.12/0.14/0.17，对应PE 分别为12.52/11.04/8.92。公司炼焦煤资源稀缺性强，价幸运快三app官网下载格市场化程度高，同时煤电板▂块互补，有效解决煤炭和电力板块在经营过程中周期性中彩网江苏快三app问题，对煤电价格周期性波动起到抑制作用，同时加上公司积极推动钒液流电池布局，未来↓成长性强，因此维持“增持”评级。
风险提示：
储能政策推动不及预期风险、煤炭产能核增进度不及预期风险，炼焦煤价格持续下跌风险。
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